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投资指数基金不得不知的风格和行业属性

北京便民生活网 2020-01-16 11:48 北京便民生活网 185
从基本概念出发,指数化投资就是投资按一定比例配比出的一蓝子股票的集合。被动基金和主动基金一样都有其各自

  从基本概念出发,指数化投资就是投资按一定比例配比出的一蓝子股票的集合。被动基金和主动基金一样都有其各自的风格属性和行业属性。

  为了向投资者表明基金的风格,基金网站上一般用九宫格来表示。这方面的工作主动型基金做得比被动型基金要好。

  我们以一个历史表现比较好的基金:易方达中小盘混合为例,且看下图的九宫格。

  横轴是价值、平衡或成长,一般来说,价值股估值较低,而高速成长的股票,市场给予的估值较高。

  纵轴就是市值的分布,分为大中小。这种划分并没有一个统一的量化标准。就此事,我还致电了天天基金网,他们的回答是按照基金公告来的,我又找了基金公告,也没有相关内容。

  我们看看表征大盘股沪深300。个股平均市值为1101亿元,一般认为,市值超过1000亿的为大盘股。

  再看来来代表中小市值的中证500

  其平均市值只有170亿。而表征小盘股指数的中证1000,平均市值只有79亿元,因此,我们可以粗略地认为100亿以下为小盘股。

  同样地,指数基金也有这样的风格属性,我们在投资的时候,可以去关注一下基金网站上,关于这个指数的风格界定,以便在投资的过程中,生活常识,做市值和风格配比。例如:500SNLV指数基金的风格界定:主要的仓位配置在中盘价值。

  除了风格属性,其实每一个指数都有其明显的行业属性。我整理了主要几个策略指数的行业占比,如下图:

  为便于观察,我将这几个策略指数的前三大行业标成了浅黄色。从表中可以看出,300价值和基本面50的行业配比是非常类似的。而同属于一个行业的股票一般来说估值不会相差太多。

  例如,金融和地产行业一般估值较低。低谷期的周期性行业一般估值较低,而信息技术行业、医药行业估值相对较高。主要消费行业一般来说估值处于较为适中的状态。这里说的大部分时候,泡沫行业不在讨论之列。

  观察上表,我们发现,300价值和基本面50中金融地产都占了将近60%,因此,这两个指数的估值很大程度上受到低估值的金融地产的影响,从我们1月12日给出的估值表来看,他们的估值情况确实比较接近。

  中证红利占比高的主要为低估值的金融地产,以及周期性的板块:工业原材料。和500低波的主要区别在于,一个金融地产占比高,而一个信息技术、生物医药占比高。

  因此,从行业分布对比,我们也可以得出,500低波的整体估值势必会比中证红利要高。

  这里要提醒大家注意的是,由于所处的发展阶段、发展速度的不同,行业之间的估值高低并不具备可比性。

  低估有低估的道理,高估也可能更加高估,这主要取决于行业的增速、未来的发展前景以及人们对于未来的预期。

  但是,每个指数各自的估值百分位(当下估值在历史上的位置)是有一定的参考意义的,尤其是业绩比较稳定的成熟行业。

  再拿香港的几个宽基指数举例来看。

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