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蓝思科技(300433)公司研究:引领消费电子外观革新 全球外观件龙头整装再创新周期

北京便民生活网 2019-11-11 10:54 北京便民生活网 141
蓝思科技(300433)公司研究:引领消费电子外观革新 全球外观件龙头整装再创新周期

  消费电子玻璃盖板的开拓者和领先者。蓝思科技成立于2003 年,2015 年在深交所创业板挂牌上市,是全球消费电子智能终端外观防护零部件行业的开拓者和领先者。公司自成立以来,始终专注于消费电子产品功能视窗及外观防护零部件的研发、生产和销售,产品涵盖玻璃、蓝宝石、陶瓷等材质的外观防护零部件及组件,被广泛应用于中高端智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备、智能汽车、智能家居等视窗及外观防护。

      发展至今,公司客户群已覆盖苹果、华为、小米、OPPO、 VIVO、特斯拉、亚马逊等一众国内外知名优秀品牌。

      3D 玻璃引领外观革新,5G 时代渗透率加速提升。玻璃盖板生产过程涉及机械设计、自动化、光学、化学、材料工程等多学科领域,各学科技术的综合应用意味着中高端外观零部件行业存在着较高的准入门槛,以及较强的竞争护城河。蓝思科技凭借业内领先的技术能力,能够迅速响应不同客户不同机型的定制化需求以及稳定、迅速的大量量产。外观设计成为各家终端品牌的必争之地,随着智能手机行业进入存量时代,减肥塑形,各大手机为谋求差异化竞争优势纷纷寻找新的手机性能、挖掘新的需求爆点,据统计用户最关心的手机功能为相机,其次便是外观的功能和设计。5G 渐行渐近,通信频段数量激增,手机中天线和射频器件的数量将大幅增加,且5G 频率的提高使得终端天线对周边金属变得异常敏感,因此玻璃的需求将会成为必然趋势。此外,无线充电的广泛应用加大了对玻璃背板的需求将会随之增加,蓝思作为玻璃盖板的龙头将充分受益。

      玻璃盖板增长新看点:可穿戴设备迎来井喷期,智能汽车快速发展。伴随着消费升级和5G 商用的不断推进,可穿戴智能设备行业已然成为消费电子领域新蓝海。蓝思作为消费电子行业外观创新变革的引领者,首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到智能可穿戴设备当中,近年生产效率和产品良率不断提高,成熟、高效、快速的研发与投产能力完全能够满足各大品牌客户新产品试制打样及定型后快速大批量生产的需求。智能汽车将出现一轮巨大的升级换代需求,公司积极布局汽车产业配套中控屏、外观装饰件以及其他部件,由于车载显示对工艺、技术和交付的稳定性要求较高,公司与主要国际主要品牌形成了稳定的合作关系,随着下游客户对公司主要产品需求将显著增加,蓝思科技的大尺寸产品在中高端汽车领域的防护玻璃市场份额得到进一步的稳步提升。

      盈利预测与投资建议。2019 年为5G 时代来临的重要节点,智能手机、智能汽车等市场将出现一轮新周期的升级换代需求,下游客户对本公司主要产品需求将显著增加,蓝思将迎来新一轮重要发展机遇。我们预计2019E/2020E/2021E 公司将实现营收307.34/373.90/457.96 亿元,同比增长10.9%/21.7%/22.5%;归母净利润18.2/ 24/31.14 亿元,同比增长163.2%/41.5%/31.2%。可比公司2019E/2020E/2021E 的平均市盈率为37.92/28.36/22.14x,蓝思科技目前股价对应2019E/2020E/2021E 的市盈率为23.4/16.5/12.6x,具有估值优势,首次覆盖给予“买入评级”。

      风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,国际形势的影响。

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